W ostatnich latach daje się zauważyć zainteresowanie funduszy hedgingowych nowymi obszarami inwestycji alternatywnych.

Szczególnym powodzeniem cieszą się następujące sektory:

• Surowce, w tym metale szlachetne,
• Energetyka,
• Private equity,
• Nieruchomości,
• Finansowanie sektora średnich przedsiębiorstw,
• inwestycje w fundusze notowane na giełdach,
• derywaty kredytowe.

Ilość funduszy specjalizujących się w inwestycjach na rynku energetycznym wzrasta z każdym rokiem. Inwestycje te, oprócz określonych instrumentów finansowych, jak kontraktów, spreadów opcyjnych i swapów opiewających na ropę naftową, lub energię, obejmują bezpośrednie finansowanie budowy elektrowni i rurociągów naftowych. Oprócz takich czynników, jak wprowadzanie limitów wydobycia ropy naftowej, konfliktów międzynarodowych, rebelii, fali terroryzmu, wzrastającego zużycia surowców, spekulacje funduszy na derywatach na ropę naftową były i są jednym z ważnych czynników determinujących wzrost jej cen na rynkach światowych. Inwestycje typu Private Equity polegają na nabywaniu udziałów i restrukturyzacji przedsiębiorstw lub inwestowanie w trudne wierzytelności. Inwestycje w sektorze nieruchomości obejmują bezpośrednie zakupy budynków i budowli, jak też tytułów uczestnictwa, emitowanych przez fundusze nieruchomości - REITS. Zaletą tych drugich jest wyższa płynność, ułatwiająca zarządzanie portfelem funduszu.

Kto inwestuje w fundusze hedgingowe?

W latach 90-tych klientami funduszy hedgingowych były przed wszystkim osoby fizyczne. Jednak z czasem te formy inwestowania stały się przedmiotem coraz większego zainteresowania inwestorów instytucjonalnych. Wśród nich znajdują się także instytucje zaufania publicznego, jak fundusze emerytalne czy fundacje. Do podmiotów inwestujących w funduszach hedgingowych dołączyły również niektóre uczelnie, czego przykładem jest The University of Chicago.

Zyskowność funduszy hedgingowych

Z danych historycznych wynika, że stopy zwrotu funduszy hedgingowych znacznie przewyższały indeksy oparte na akcjach. Na przykład, kiedy w roku 2002 MSCI Word Equity Index spadł o 21 proc., S&P500 o 22 proc. czy światowy indeks funduszy powierniczych stracił 20 proc., fundusze hedgingowe wyszły wówczas obronną ręką - zmiana VAN Global Hedge Fund Index wyniosła: plus 0,1 proc. Średnia roczna zmiana indeksu funduszy hedgingowych za okres ostatnich 18 lat wyniosła 15,7 proc. Natomiast S&P500 zyskiwał rocznie w tym okresie 12 proc. a MSCI World Equity Index odpowiednio 6,8 proc. Rentowność roczna za okres 5-letni to: 7,9 proc. dla VAN Globar Hedge Fund Index, 0,5 proc. dla S&P500 oraz 0,9 proc. dla MSCI World Equity Index. Wyniki roku 2005 pokazują, że fundusze hedgingowe zyskały średnio w tym okresie 8,4 proc. Dla porównania, w tym samym okresie S&P500 zyskał 4,9 proc. a MSCI Index 9,5 proc. Najlepsze wyniki w ostatnim roku, jak też w okresie 2001-2005, przyniosła strategia oparta na inwestowaniu w rynki wschodzące (Emerging Markets). Również dobre wyniki uzyskują fundusze hedgingowe w bieżącym roku. Przyrost VAN Hedge Fund Index w okresie styczeń - luty 2006 r. wyniósł 3,5 proc. Tu znów zdecydowany prym wiodą inwestycje na rynkach wschodzących. Dobre wyniki uzyskali także zarządzający stosujący strategie wykorzystujące okazje inwestycyjne (Opportunistic) oraz oparte na inwestowaniu w wartość wewnętrzną spółek (Value). Nadmienić należy, że strategia ta cieszy się największym powodzeniem wśród zarządzających. Zgodnie z nią zainwestowano blisko 1/4 wartości portfela wszystkich funduszy hedgingowych. W tabeli 1 zawarto również wartości odchyleń standardowych zmian wartości subindeksów dla różnych strategii inwestycyjnych, obliczone za okres 2001-2005. Stanowią one miarę poziomu ryzyka inwestycyjnego. Najwyższy poziom ryzyka wykazują fundusze stosujące strategie polegające na: krótkiej sprzedaży (Short Selling), inwestycjach w instrumenty pochodne (Futures) oraz inwestowaniu na rynkach wschodzących się (Emerging Markets). Analizując stosunek osiąganych zysków do ponoszonego ryzyka widzimy, że najlepszy profil inwestycyjny wykazują strategie charakteryzujące o niską ekspozycją na ryzyko, transakcje arbitrażowe a także inwestycje w aktualnie zyskowne spółki. Obliczony za okres 18 lat współczynnik Sharpe’a dla funduszy hedgingowych osiągnął wartość 1,6. W tym samym czasie wartość tego współczynnika dla funduszy powierniczych wyniosła 0,6 oraz 0,3 dla MSCI Word Equity Index. Świadczy to o zdecydowanie wyższym, niż rynek, potencjale funduszy hedgingowych. Niska korelacja wyników funduszy hedgingowych z rynkiem akcji i obligacji pozwala ograniczyć a nawet uniknąć strat wynikających ze zdarzeń nadzwyczajnych (kryzysy, wojny, zamachy terrorystyczne). Przykładem może być zachowanie indeksów akcji i indeksów funduszy hedgingowych w latach: 1990 (wojna w Zatoce Perskiej), 1997 (kryzys azjatycki), 1998 (kryzys rosyjski), wrzesień 2001 (zamachy terrorystyczne w USA). Jak wynika z wykresu 3, negatywne skutki tamtych zdarzeń w znacznie mniejszym stopniu dotknęły funduszy hedgingowych, niż inwestycji tradycyjnych.

www.moneymarket.pl